一年前的7月，嘉实基金发布“固收+”子品牌，致力于在净值化时代为客户提供“让+靠得住”的体验。正如宣传片传递的理念：资本市场如汪洋大海，有时候它风平浪静，有时候它狂风骤雨，当巨浪来袭客户需要的是一艘方舟，嘉实希望以多策略解决方案共同朝着客户投资目标持续前进。

我们需要一艘什么样的方舟，才能从容应对变化、抵达远方？回望此间种种，嘉实正在一点点抛出答案。

团队集结作战，方舟何以致远

成立于2021年9月24日的嘉实方舟6个月滚动持有基金，正是承载着方舟之意的现实载体。

彼时，试行三年的“资管新规”过渡期还有几个月即将结束，普通投资者闭着眼投资刚兑保本理财的现象已经逐步退出资管江湖，承受波动和震荡成为常态。

正如产品名字“方舟”所承载的寓意，这只“固收+”是为了承接广大投资者的理财替代需求，希望在即将到来的净值化浪潮中为客户提供一艘能够穿越波动、抵御风浪、平稳前行的方舟。

在这只产品上，嘉实创新推出“Total Return”策略，由张庆平、轩璇、顾晶菁共同担任基金经理，分别负责权益类资产、债券资产、资产配置的投资管理，努力在各自擅长的策略上为组合贡献超额收益。

“Total Return”策略采取多基金经理团队作战模式，固收和权益资产实行协同管理，并有专人负责组合的资产配置和风险预算，将大类资产基本面分析与量化模型有效结合，通过多策略运用和系统化手段应对市场多变环境下单一资产、单一策略失效的问题。

“多基金经理的管理模式，使大家在各自擅长领域做到更精、更专业，我们会从不同的维度看待市场、看待组合整体的配置，通过精细化的投资操作和研究，共同为组合贡献各自的力量。” 谈及方舟团队的优势，轩璇如是说。

顾晶菁进一步表示，“团队作战可以使我们管理半径扩大。当市场环境转向的时候，我们会使出不同的武器在方舟中得到运用，依靠我们团队作战，丰富多样的策略可以帮助我们应对不同的市场环境，通过不同的策略、不同的武器、不同的资产配置结构，我们追求打造相对稳定、平滑的净值曲线。”

相通而不同，向着共同的航线

在嘉实方舟团队，每位基金经理平均从业年限超过十年，三个人有着独特的职业履历，并形成核心能力圈，追求1+1+1>3的投资能力拓宽。

不同的专业能力是为方舟策略的远航释放了强大的势能，是方舟策略有效运行的基因，而相同的价值观和相通的投研理念是团队高效合作的默契。尽管不同的职业履历，但梳理三个人共同和共通的地方，他们都真正热爱投资研究，对投资事业抱有高度的热情，全身心投入持续学习，不断拓展能力的边界。

张庆平毕业于中国人民大学，具有12年证券从业经验，7年投资经验，先后在私募基金从事固收投研、中国人寿养老保险担任投资经理，目前在嘉实基金养老金投资部主要负责养老金和企业年金的投资管理，他长期参与可转债投资，熟悉中小盘和成长风格股票策略，擅长以基础利率趋势和经济周期为资产配置核心，把握资产间性价比，同时熟练运筹股票与转债、权益资产的短期协同配合，精细化摆布权益资产内部结构，在市场波动中捕获绝对收益机会。

作为组合中权益资产的主理人，张庆平擅长不同组合之间的仓位配合调整，并根据市场风向灵活把握股票、可转债的配置比例，通过仓位灵活择时、行业轮动及中小个券的估值判断挖掘，以丰富策略力争为组合贡献收益，努力降低组合波动和回撤。

从康奈尔大学走出的轩璇，深耕债券市场11年，8年投资经验，作为国内最早一批城投债研究员，深度理解中国信用市场发展和变革脉络，曾任易方达城投研究负责人、信用研究和信用策略投资团队核心成员，目前是嘉实基金固收+解决方案基金经理，擅长在宏观研判基础上结合债券市场供求、利差走势分析，进行信用债、利率债以及信用债内部细分类属及行业的配置及轮动，力争赚取市场阶段性趋势的收益。

轩璇主理的债券资产主要发挥固收筑底的根基作用：一是以信用债作为底仓配置，力争获得稳定的票息收益，追求为组合收益提供安全垫；二是综合运用久期、骑乘、信用债及行业轮动等多策略，在底仓配置基础上力争增厚收益，力争赚取市场阶段性趋势的收益，当权益类资产波动配置债券形成对冲效应。

顾晶菁同样毕业于康奈尔大学，具有11年海外工作经验，9年投资经验，先后在美国贝莱德养老基金担任基金经理，后来她加入美国威灵顿从事股票投研工作，担任新兴国家股票资产基金经理，在投资中能够将海外绝对收益型资产配置策略本土化，擅于从全球资产角度衡量资产性价比，灵活运用交易、量化、套利、绝对收益和资产配置策略，努力为控制组合回撤、优化资产配置保驾护航。

也恰恰得益于各具优势的“不同”，团队形成了相对明确的分工，使得在各自擅长的领域能够发挥专家性意见，在合作中彼此尊重各自对于市场的整体判断，确保投研的专业性和独立性。相通而不同，在团队成员坦然面对投资中不可避免的共识和分歧，反而分歧是好事，共识往往隐藏着风险。

“当团队观点有分歧时，我们选择别的维度进行进一步辅助判断。”张庆平表示，当宏观有分歧的时候，可以在资产判断和久期上进行搭配，比如利用债券久期和行业结构的选择，既可以同向判断经济走势，也可以反向对冲经济波动的风险，所以说分歧并不可怕，可以有更好的方法进行解决，力争把组合管理得更好。

系统性、平台化能力护航，方舟稳中破浪

每天晚上9点，嘉实方舟团队成员都能按时收到一封系统自动发送的数据分析邮件；每周固定时间举行例会，方舟策略团队成员对宏观和市场行情进行充分交流和研判。每当股债市场出现较大范围的波动调整，团队保持密切沟通以采取更有效的策略应对市场变化。

这是嘉实方舟团队合作一年多以来逐渐形成的团队工作习惯，这种高效协同的默契，也恰好反映了团队在该产品管理和操作的纪律性。在操作和管理上，基于低波动的产品定位，嘉实方舟6个月滚动持有设定了明确的回撤目标，进而对组合管理严格遵循纪律化投资。

基于产品风险收益目标，嘉实方舟团队独创量化工具模型，建立了多策略数据库，将在不同市场下使用每一种策略的优劣势以及不同策略之间的相关性，利用历史情景分析进行归纳和总结，实现前瞻性风险收益预算，将投资组合的仓位调节和投资结构前置化，通过程序化、系统化的手段来控制回撤，并且根据市场环境变化不断更新和自我迭代。

“我们希望打造一个多策略、平台化的模式，通过系统化的手段将风险预警经验应用到固收平台，嘉实方舟6个月滚动持有正是这一策略的载体。”顾晶菁表示。嘉实方舟6个月滚动持有将“固收+”组合的管理建立在平台化+系统化的工程上，实现了“固收+”管理向工业化运作的模式突破。

事实上，嘉实方舟6个月滚动持有的平稳运行并不仅仅是一个人或者方舟团队就能完成的，嘉实投研平台和团队无疑起到了巨大的赋能支持作用。

就以张庆平来说，平台价值既是依托嘉实完善的宏观研究框架，更是覆盖全行业股票研究与选股的强大支持。他表示，参与转债市场投资需要具有覆盖全行业的研究能力，对于投资经理而言是一个广覆盖、不断迭代、持续学习的过程，行业判断是基于宏观-中观维度做好股票和转债仓位的搭配，具体债券品种的挖掘离不开嘉实投研团队。

据2022年基金年报，嘉实方舟6个月滚动持有在行业配置前五大板块分别是基础化工、食品饮料、电力设备、通信和家用电器，在股票资产市值占比分别为16.51%、13.68%、13.01%、12.76%、12.13%，相对上期均出现不同程度的比例变动，背后凝聚着专业力量和团队智慧。

而平台和团队对于固收投资同样重要。轩璇坦言，“整个债券投资操作过程中并不是我一个人能完成的，需要庞大的团队和平台来进行整体支持。”嘉实拥有业内最早成立的信用研究团队，信用研究覆盖不同行业和类属，建立了严苛的个券信用评审标准，保持全流程研究、分析与跟踪。在债券交易环节，需要交易员通过场外市场一对一撮合交易，每一只债券买卖离不开交易团队的支持。

过去一年多，股债市场均经历了大幅的调整波动，市场验证了嘉实方舟策略的有效性。面对极端事件亦是如此，在去年11月债市大跌行情来临之前，方舟团队已经通过10年期国债收益率指标事先降低组合债券久期，并果断抛售了下跌中的债券，尽可能降低回撤水平，回撤显著低于市场平均水平。基金一季报显示，自2021/9/24成立以来截至2023/3/31，嘉实方舟6个月滚动持有成立以来收益4.78%，同期基准4.19%，近一年排名银河证券普通债券型基金(二级)(A类)前17%（61/352）。

经受住了风浪的洗礼，如今嘉实方舟团队更有信心了，日前重磅推出同策略产品——嘉实同舟债券型证券投资基金（基金代码：A类018562，C类018563），拟任基金经理张庆平、顾晶菁。不同的是，嘉实同舟将以开放式基金运作，未来可随时申购赎回，力争更好地满足投资者加固资产配置底基的理财需求。

从嘉实方舟6个月滚动持有到嘉实同舟，嘉实方舟团队致力于通过管理模式和流程的创新，为客户提供一艘能够穿越周期波动的“方舟”，承载着持有人稳健的投资愿景远航，追求低波动的“固收+”投资体验，共同抵御市场的风浪。

注：数据来源基金一季报，截至2023/3/31；排名来自银河证券。历史业绩不代表未来。嘉实方舟六个月成立于2021/9/24，王亚洲2021/9/24-2022/10/11，李曈2021/9/24-2022/10/11，顾晶菁2021/9/24开始管理，张庆平2022/1/12开始管理，轩璇2022/10/11开始管理。2022年业绩及基准（1.22%/2.23%），成立以来业绩及基准（4.78%/4.19%）。基金管理人管理的其他基金的业绩，并不构成本基金业绩表现的保证。