今年以来，美联储不断加息以对抗通胀，引发全球流动性收紧，并不断诱发各类潜在金融风险，每次美联储的议息会议，都成为全球投资者关注的焦点。

当地时间11月1日，美联储公布了最新的利率决议，宣布维持基准利率不变。这也是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来，连续第二次暂停加息。消息发布后，美股指数也悉数上涨。

对于全球资本市场而言，连续两次暂停加息是否意味着本轮加息周期的终结？对于海内外市场而言，又有何影响？本期《焦点》为您详细梳理。

行动上暂停加息，未来将“谨慎行事”

在FOMC声明中，官员们强调，紧缩的金融和信贷状况将给经济带来压力，重申将评估进一步收紧政策的程度。美联储重申，如果通胀率继6月以来放缓后再次拉升，美联储官员们仍然有可能在12月或明年再次加息。

不过，美联储主席鲍威尔也留下了回转的余地，他在会后新闻发布会表示，“美联储尚不确信当前货币政策紧缩程度已足够实现通胀目标。鉴于不确定性和风险以及货币政策已取得的进展，美联储将在今后的会议上谨慎行事，根据即将公布的数据及其对经济前景、经济活动和通胀的影响以及风险平衡，决定进一步收紧政策的程度。目前降息并不在美联储考虑范围之内。”

用大白话来理解，即：虽然我们不承认会结束加息，但未来如果我们加息的话，我们会更谨慎一些。

对于美国经济的评估，美联储在当天发表的声明中表示，近期指标表明美国第三季度经济活动以强劲步伐扩张，就业增长自今年早些时候以来有所放缓，但依然强劲，通货膨胀率仍处于高位。

同9月份的声明对比来看，声明中将美国第三季度经济活动描述为“强劲”，而9月份的声明称经济“稳步扩张”。声明还指出，就业增长“自今年早些时候以来有所放缓，但仍然强劲”。此外，除了表示金融和信贷状况都有所收紧外，这份声明几乎没有其他变化。

对于此前华尔街担心的美债收益率持续飙升，声明指出，委员会仍在“确定进一步收紧政策的程度”，以实现其目标。声明称：“委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。”

华尔街更加乐观，12月份还有一次议息会议

华尔街的媒体和机构，对于本次11月的议息会议的结果较为乐观，有媒体评论称，鲍威尔讲了很多话，但市场只听到了一件事：美联储可能已经结束本轮加息。

有着“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos在隔夜美联储决议后的点评，或许是对昨夜这个议息夜的最佳注解。Timiraos表示，鲍威尔此次几乎没有谈及在9月公布利率预期中值的基础上再多一次加息的预测，他只是简单地说，联储会在12月提交新预测。这种评论被视为对鲍威尔发布会的一种鸽派角度解读。

鲍威尔的发言结束后，美股三大指数集体拉升，道指盘中最大拉升幅度达326点，纳指涨幅最大，盘中一度大涨超1.7%，截至收盘，标普500指数涨1.05%，道指涨0.67%，纳指大涨1.64%。

华尔街解读的“潜台词”能持续多久？从议息会议的流程来看，美国联邦公开市场委员会(FOMC) 会每年固定在华盛顿召开8次利率决策会议，决定随后的联邦基金利率（FFR）走向，而在今年的12月中旬，还将有一次议息会议。

央视财经援引市场分析人士指出，美债收益率持续飙升使得美国金融环境进一步收紧，市场预计美联储今年12月不加息的概率将近70%。因此，多数华尔街投行认为美联储本轮加息周期可能已经结束，市场关注的焦点已经转向利率应在当前“限制性水平”维持多久。而对于降息的时间，由于眼下美国降通胀仍面临着一些阻力，通胀预期也有所反弹，市场预计美联储首次降息25个基点的时间可能在明年7月才会到来。

复盘美联储加息尾声阶段，A股有何表现？

美联储加息对国内资本市场有多方面的影响，从短期波动看，加息或降息带来的美股波动往往会对港股、A股产生影响；从流动性看，美联储如果重回降息周期，那对A股、港股的流动性将形成利好，同时，美元、美债走弱，也将利好人民币资产。从基本面看，美联储通过紧缩政策对美国经济造成影响，或将对我国部分产业产生影响。

招商证券的研报显示，从美联储最后一次加息直到降息之前，A股上涨概率比较高，且涨幅可观，主要演绎的是外围流动性环境改善、全球经济衰退未至的情况下的流动性驱动逻辑。结合A股面临的内外部环境，在最后一次加息到美联储开启降息之间，伴随着市场对美联储加息结束甚至转向宽松预期的提前演绎，人民币相对美元有一定升值，有利于引导外资流入并对A股形成流动性支持。另一方面，这个阶段国内企业盈利上行，国内经济相比美国更具优势，也有利于人民币升值，对A股形成基本面支撑。

当前，A股市场已经迎来了较好的中长期布局阶段，从上市公司三季报披露的数据来看，对比历史同期，当前盈利增速水平相对较低，但从年内趋势来看，今年三季报全A非金融盈利同比较半年报已有所回升。

可比口径下，全A非金融三季报营收同比增长0.9%，净利润同比下降1.8%，对比近五年历史同期水平，当前A股整体盈利同比表现稍弱。但从年内趋势来看，从半年报到三季报，全A非金融营收同比由1.61%增长至2.35%，净利润同比由-3.42%增长至-1.79%，A股整体盈利目前或已经跨过低点，处于上升趋势。

近期，一系列稳增长政策与活跃资本市场的政策逐步落地，海外流动性也有转好的迹象，对待短期市场波动，我们不妨更多一些耐心与信心，本期《焦点》就到这里，我们下期再见。

*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。