嘉实中证A50ETF拟任基金经理：尚可

博士研究生，3年证券从业经历，具有基金从业资格。2020年3月加入嘉实基金管理有限公司指数投资部任研究员，2024年1月11日起任基金经理。

随着龙年春节假期落下帷幕，最新的经济数据显示出消费与出行的强劲势头，尤其体现在旅游、电影票房等领域，展现出中国经济在新的一年里稳步复苏的趋势。从投资的视角看，叠加权益市场估值处于低位以及海外流动性预期宽松的背景下，以中证A50为代表的大盘成长风格在经过近三年的调整之后，配置性价比凸显。

龙年春节消费“热辣滚烫”，经济进一步复苏

春节黄金周期间，国内民众出行热情高涨，2024年春运期间跨区域人流量相较以往显著提升，自驾出行成为主流，较2019年同期增长三成有余，显示出私家车出行已成为国人假日出行首选。

旅游业呈现爆发式增长，从旅游数据来看，春节期间国内游、出境游、入境游增速均实现高速增长。商务部重点监测电商平台住宿营业额同比增长超六成。国内游方面，旅游人次和旅游收入同比分别增长34.3%和47.3%，较2019年同期分别增长19%和7.7%。

电影票房亦创历史新高，2024春节档总票房达78.44亿，总观影人次突破1.58亿，总场次达387.4万场。2024春节档票房超过2021年春节档的78.43亿，刷新中国影史春节档票房纪录。

与此同时，2月9日出炉的1月金融数据也实现“开门红”。1月新增人民币贷款4.92万亿元，同期社会融资规模增量6.5万亿元，超出市场预期。这反映实体经济活力不断增强，有助于持续提振信心和社会预期。

市场风格多变，中长期更看好大盘风格

复盘海内外资本市场的过往历程，可以发现，每隔一段时间就会有不同的市场风格，或追求大盘、或追求小盘。风格是不同行业、公司拥有的一组共同属性，按照自上而下的思路，当受到同样宏观、中观变量影响的行业和个股整体走强，投资者也会根据这一类走强股票的特性，再去挖掘其他行业类似标的，并形成一组强势股票组合，且投资者的正反馈机制容易推动风格走向极致。

复盘过往历史，自2009年开始，A股出现过明显6次的风格轮换，每一次风格切换都会对相对收益产生巨大的关键影响，可谓是“存亡之道，不可不查”。

对经济、产业趋势的前景和信心是影响大盘、小盘风格的重要因素。当前经济仍处在复苏阶段，后期稳增长政策有望加码发力。叠加权益市场估值处于低位以及海外流动性预期宽松的背景下，以中证A50为代表的大盘成长风格在经过近三年的调整之后，配置性价比凸显。

从估值模型分析，一般而言，因为龙头大盘企业的盈利稳定性相对中小企业更强，更适合用DCF。当货币环境宽松、流动性较好，长期增长确定和长期空间确定的板块将会受到贴现率下行的估值提升，下行期流动性好，适用DCF的长期稳定增长板块受益于利率下行而估值提升，利于大盘成长。

站在当前时点，考虑风格切换的历史规律及当前经济形势，大盘风格其内在的稳健性和抗风险能力，在经济结构转型期和市场风险偏好较低的环境下更具吸引力。

聚焦细分行业龙头，一键打包A股核心资产

中证A50指数作为新晋的代表性大盘风格指数，因其行业分布均衡，聚焦各行业龙头，并融入ESG可持续投资理念，能够便捷地帮助投资者一键配置各行业优质资产，受到了市场的广泛关注。

从产品特性看，该指数权重最大的行业为工业，权重占比19%；金融、主要消费、原材料、医药卫生、可选消费行业权重均在10%以上；覆盖30个中证二级行业以及50个中证三 级行业，较好平衡了指数的市值代表性与行业均衡度。（数据来源：Wind，截至2024年1月31日）

此外，与上证50及沪深300相比，中证A50指数在金融、主要消费领域的权重占比显著较低，在医药卫生、可选消费、信息技术、通信服务等新经济领域相关行业的权重占比较高。

从投资性价比来看，中证A50指数目前的估值较为便宜，截至2月26日，中证A50指数PE（加权TTM）为15.57，仍然处于历史较低水平。

尊敬的投资者：

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、嘉实中证A50交易型开放式指数证券投资基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括因政治、经济、社会等环境因素对证券价格产生影响而形成的系统性风险、个别证券特有的非系统性风险、基金管理人在基金管理实施过程中产生的基金管理风险、本基金的特定风险等。本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金除上述风险外，还包括以下特有风险：市场风险（政策风险、经济周期风险、利率风险、购买力风险、上市公司经营风险）、信用风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险、本基金特有的风险（标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、指数编制机构停止服务的风险、成分股停牌的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购失败的风险、投资者赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险，即流动性风险、基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险、第三方机构服务的风险）、投资于股指期货的特定风险、投资于股票期权的特定风险、融资及转融通证券出借的风险、不可抗力的风险等。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。嘉实基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站
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