2024年上半年A股市场开启了一轮触底反弹，行情行至年中转向区间震荡。在宏观经济回升向好、流动性宽裕的大环境下，2024年下半年股债市场将何去何从？我们如何做好应对和把握机会？

中场不停歇，跟着本期“焦点”栏目，我们来看看市场中专业投资者的研究和判断吧！

股票市场：震荡整固 等待拐点出现

中信证券最新发布的研究报告表示，过去3年压制A股表现的三大叙事都将迎来重大拐点：一是“先立后破”的经济新旧动能转换成效初显，高质量发展下企业将淡化规模，重视盈利，避免恶性竞争；二是新“国九条”重新定位市场投融资功能，以投资者为本重塑市场生态，提高A股回报预期；三是大国战略博弈的天秤向中国倾斜，中国的战略主动性逐渐增强，在全球事务中发挥更重要的作用。

“A股下半年将迎来年度级别上涨行情的起点。”中信证券认为未来市场走势可能有两种情形：

情景一

地产政策超预期，三中全会改革方案落地，A股短期弹性或许更大，优先得到政策催化的新兴产业主线有望领涨。与此同时，海外长线配置资金有望重启流入，市场或将迎来明显增量资金。

情景二

地产链恢复效果不及预期，市场或将进入整固期，随着三季报披露明确A股盈利周期底部，地产政策继续发力，四季度美国大选落定外部扰动缓解，市场流动性有望迎来温和且持续的边际改善。

无论是哪种情形，面对当前市场的调整我们可以理性积极对待，向上看，市场估值空间面临的利好因素较多，向下看，虽然上半年市场有所反弹，但并未在情绪和结构上过分透支。

嘉实基金策略分析师冷传世提出，信心拐点、内需拐点、流动性拐点都有望在下半年迎来，大盘蓝筹风格可能继续占优。

首先、7月即将召开的党的二十届三中全会非常值得期待，本届三中全会的政策聚焦点是经济改革，会擘画未来5-10年甚至更长时间中国经济发展的改革方向和发展重心，有望会给市场注入强大的信心。

其次，“517”地产新政以来已出政策效果仍待观察，后续仍有继续发力的空间。第三，全球降息周期开启，两家海外主要经济体加拿大、欧洲央行“抢跑”，美联储降息方向明确但节奏仍有不确定性，全球降息周期的到来会从流动性层面减少国内货币政策的掣肘。

招商证券提出，对于中长期投资者，当前A股整体估值中位数处于全历史6.01%分位数、过去5年2.40%分位数，中证800指数估值中位数处于全历史12.01%分位数、过去5年18.63%分位数。权益资产未来三年的复合预期收益中位数处于年化10%附近。当前从长期视角来看市场整体估值处于偏低水平，权益具有较高的配置性价比。（截至2024/6/7）

综合上述研究和分析来看，当前时点股票市场仍然适合中长期布局，大家可以根据自己的资金情况选择集中买入或者定投。

债市：风险可控 资产配置压舱石

年初至今宏观利率持续下行，给债券市场带来了一波强势的牛市行情，纯债和转债市场表现都很不错。虽然近期在央行指导、手工补息、地产政策等因素影响下债市也出现阶段性波动，但市场多数观点认为短期风险可控，债市行情有望延续，债券类资产仍然是投资者资产配置的压舱石。

华泰证券表示，展望下半年全球央行转向格局将更加清晰，美联储降息时点晚于欧洲，资产配置需关注美国降息博弈+经济软着陆预期差，债市面临新旧动能转换等核心逻辑未改，拥挤度处于偏高水平，短期内维持区间震荡概率较大，长期关注实体投资回报率、融资需求和流动性是否出现拐点。

海通证券表示，根据投资时钟规律，债市短期或维持震荡、股市有望走强；长期来看，利率中枢或下移、股市关注经济转型的进展。

嘉实信用、嘉实汇鑫中短债基金经理王立芹认为，短期来看，央行指导长债利率叠加地产宽信用政策发力压制市场情绪，手工补息影响持续发酵，信用利差有可能维持低位，但资金面大概率延续平稳偏宽松态势，债市风险整体可控。中长期来看，存量信息下利率突破前低难度偏大，地方债供给放量仍为未来的确定性事件，中期维度不排除宽信用政策持续落地的扰动，多空博弈下市场大概率延续震荡格局。

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